概述：

一月鐵礦石價(jià)格在鐵礦石基本面、消息面和宏觀情緒面多重作用下，價(jià)格大幅上漲。截至1月28日，62%澳粉月均價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲16.8美元/干噸。

回顧一月鐵礦鐵礦基本面情況，遠(yuǎn)端供應(yīng)鐵礦石發(fā)運(yùn)量在季末沖量后出現(xiàn)回落，巴西雨季的提前到來也進(jìn)一步加重了供應(yīng)端的減量；近端供應(yīng)則表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，由于時(shí)間周期影響中國鐵礦石到港量在一月份迎來了短期的高點(diǎn)；國產(chǎn)礦方面，隨著新一年的生產(chǎn)指標(biāo)充裕以及礦山利潤高企，產(chǎn)量加速恢復(fù)，預(yù)計(jì)1月整體國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比增加416萬噸。需求端來看，1月各地限產(chǎn)放松，無縫厚壁鋼管廠家積極復(fù)產(chǎn)，整體鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增量，預(yù)計(jì)1月礦石需求環(huán)比增加約690萬噸，但是由于復(fù)產(chǎn)前補(bǔ)庫需求較大，疊加臨近春節(jié)無縫厚壁鋼管廠家需要往廠內(nèi)加大提貨量提高廠內(nèi)庫存，疏港環(huán)比上月增加1004萬噸。體現(xiàn)到庫存端，本月庫存總量（含礦山庫存、無縫厚壁鋼管廠家廠內(nèi)庫存和壓港）增加約276萬噸，較上月累庫幅度收窄124萬噸，其中無縫厚壁鋼管廠家廠內(nèi)庫存增加358萬噸而港口庫存下降325萬噸。

消息和情緒方面，月初無縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)；月中巴西東南部地區(qū)暴雨對礦石開采和運(yùn)輸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，但很快證實(shí)影響有限；下旬隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，市場信心提振；月末關(guān)于主流進(jìn)口礦供應(yīng)受限的傳言進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

展望2月份，鐵礦石近端基本面供需雙弱，但供大于求的格局未變。同時(shí)，隨著冬奧會(huì)限產(chǎn)的進(jìn)行以及無縫厚壁鋼管廠家利潤水平的下降，無縫厚壁鋼管廠家大概率會(huì)以消費(fèi)自有庫存的方式減少鐵礦石的采購需求，這對于貿(mào)易商而言節(jié)后的銷售風(fēng)險(xiǎn)增加。目前鐵礦石港口庫存主流品種資源相對充裕，一旦節(jié)后終端需求啟動(dòng)較緩或無縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)略超預(yù)期，那么鐵礦石回調(diào)的可能性及幅度將會(huì)明顯加大。

Part1.價(jià)格回顧

1.1一月無縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)和節(jié)前補(bǔ)庫需求支撐 鐵礦石價(jià)格上漲明顯

1月在無縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)和節(jié)前補(bǔ)庫需求支撐下，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，其中美元現(xiàn)貨價(jià)格漲幅強(qiáng)于港口現(xiàn)貨。截止01月28日，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)146.1美元/干噸，環(huán)比月初上漲26.5美元/干噸，漲幅22.1%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)960.0元/濕噸，環(huán)比月初上漲158.0元/濕噸，漲幅19.7%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)1085.0元/干噸，環(huán)比月初上漲55.0元/干噸，漲幅5.3%；

衍生品方面，截止01月28日,DCE鐵礦石主力收盤價(jià)829.0元/噸，環(huán)比月初上漲149.0元/噸，漲幅21.9%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)147.0元/噸，環(huán)比月初上漲26.3元/噸，漲幅21.8%；螺紋鋼主力收盤價(jià)（日）4829.0元/噸，環(huán)比月初上漲514.0元/噸，漲幅11.9%。

1.2利潤：節(jié)后看好需求 下半月噸鋼毛利回升明顯

無縫厚壁鋼管廠家利潤方面，截至1月28日，調(diào)研江蘇螺紋噸鋼毛利在260元/噸附近，河北螺紋噸鋼毛利在100元/噸附近，月內(nèi)噸鋼毛利呈現(xiàn)先降后升趨勢，截至當(dāng)前兩地區(qū)螺紋噸鋼毛利略高于上月同期水平。隨著春節(jié)假期的臨近，下游需求減弱，原料端鐵礦石港口庫存開始降庫，無縫厚壁鋼管廠家節(jié)前補(bǔ)庫規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致原料成本上升較為明顯，上半月無縫厚壁鋼管廠家噸鋼毛利出現(xiàn)回落；但下半月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布、成材冬儲略超預(yù)期，成材生產(chǎn)商看好節(jié)后需求，價(jià)格堅(jiān)挺，噸鋼毛利回升明顯。

短期來看，節(jié)前原料價(jià)格再拉漲，無縫厚壁鋼管廠家成本居于高位，節(jié)后仍要面臨無縫厚壁鋼管廠家原料補(bǔ)庫需求，礦貿(mào)商投機(jī)、挺價(jià)心態(tài)明顯；但成材端鋼貿(mào)商同樣看好節(jié)后下游的需求，成材價(jià)格也難以回落，短期無縫厚壁鋼管廠家毛利或在當(dāng)前水平下窄幅波動(dòng)。

1.3價(jià)差：限產(chǎn)影響塊礦需求回升 月內(nèi)粉塊價(jià)差擴(kuò)大

價(jià)差方面，截至1月27日，日照港PB塊-PB粉價(jià)差267元/噸，月環(huán)比擴(kuò)大107元/噸，但比去年同期低105元/噸。受限產(chǎn)影響，高爐對可直接入爐品種需求增加，疊加進(jìn)口球團(tuán)資源緊張、無縫厚壁鋼管廠家利潤尚可兩方因素沖擊，塊礦需求整體居于高位，粉塊價(jià)差從月初的165元/噸擴(kuò)大到當(dāng)下的267元/噸，幅度61.81%。

后期來看，冬奧會(huì)后接連兩會(huì)限產(chǎn)，無縫厚壁鋼管廠家高爐、燒結(jié)生產(chǎn)難以放開，塊礦需求偏高位狀態(tài)將會(huì)持續(xù)；此外，受力拓PB產(chǎn)量可能下滑消息影響，貿(mào)易商炒作情緒濃厚，塊礦價(jià)格預(yù)計(jì)還有上漲空間，粉塊價(jià)差或繼續(xù)擴(kuò)大。

Part2.基本面回顧和展望

2.1供給：發(fā)運(yùn)量漸入季節(jié)性低位 到港量環(huán)比仍有增量空間

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：預(yù)計(jì)一月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少2426萬噸至1.22億噸，折算日均發(fā)運(yùn)量393萬噸/日。其中澳礦年末沖量結(jié)束后發(fā)運(yùn)減量較大，本月發(fā)運(yùn)總量7727萬噸，環(huán)比減少905萬噸；巴西鐵礦石強(qiáng)降雨天氣影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降772萬噸至2224萬噸；除澳巴外礦石發(fā)運(yùn)同步回落，本月發(fā)運(yùn)2208萬噸，環(huán)比減少759萬噸。

鐵礦石到港量：一月份中國鐵礦石到港量在礦山前期高發(fā)運(yùn)的帶動(dòng)下環(huán)比增加。預(yù)計(jì)一月份中國45港到港總量10763萬噸，環(huán)比增加878萬噸。其中澳礦到港量環(huán)比增幅明顯，本月到港量7552萬噸，環(huán)比增加605萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加150萬噸至1878萬噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量小幅增加117萬噸至1309萬噸。

2.2供給：一月國內(nèi)精粉產(chǎn)量環(huán)比增加 礦山挺價(jià)惜售庫存同步增加

國內(nèi)精粉產(chǎn)量：一月份國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量2100萬噸，環(huán)比增加100萬噸。進(jìn)入1月份，東北區(qū)域選礦企業(yè)在高礦價(jià)下開工較為積極，鐵精礦產(chǎn)量小幅提升；華東部分礦山由于在去年12月完成生產(chǎn)目標(biāo)停產(chǎn)，1月份積極復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加；華北部分地區(qū)重污染天氣預(yù)警于1月10日解除，礦選開工有所恢復(fù)，產(chǎn)量提高。

礦山精粉庫存：一月份國內(nèi)126家礦山鐵精粉月內(nèi)在度累庫，目前庫存量再創(chuàng)三年以來的歷史新高。截止1月28日，樣本礦山企業(yè)鐵精粉庫存量255.5萬噸，環(huán)比上月同期累庫30.26萬噸，累庫幅度稍有收窄。本期礦山鐵精粉繼續(xù)累庫。西南區(qū)域頭部礦山前期訂單受阻，當(dāng)前尋得新堆場繼續(xù)堆放產(chǎn)量。華東部分球團(tuán)廠預(yù)期冬奧會(huì)停產(chǎn)，看好后市，目前作精粉原料累庫打算。華北部分礦企也看好后市，適當(dāng)降低出貨節(jié)奏。

2.3需求：國際鋼價(jià)震蕩運(yùn)行 12月海外鐵水產(chǎn)量小幅下降

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

海外需求：國際鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，12月海外鐵水產(chǎn)量小幅下降。截至1月21日，國際鋼鐵價(jià)格指數(shù)較上月底下降1.3個(gè)點(diǎn),降幅0.4%。世鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，12月除中國外生鐵產(chǎn)量3829.6萬噸,日均123.5萬噸/天,環(huán)比上月下降2.1萬噸/天,降幅1.7%，減量主要在南美和歐洲。

2.4需求：一月限產(chǎn)放松 無縫厚壁鋼管廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量：1月進(jìn)入新的一年，限產(chǎn)較上月放松明顯，各地均以復(fù)產(chǎn)為主，鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢。截至1月28日，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)247家無縫厚壁鋼管廠家樣本1月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月增加462萬噸至6678萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加14.9萬噸/天至215.4萬噸/天，增幅7.4%。本月鐵水產(chǎn)量增量主要集中在華北和華東地區(qū)，從1月28日的最新數(shù)據(jù)來看，華北地區(qū)日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)較上月底增加9.8萬噸/天，華東地區(qū)較上月底增加3.6萬噸/天。此外，1月下旬部分地區(qū)發(fā)布新限產(chǎn)文件，在冬奧會(huì)和殘奧會(huì)均有限產(chǎn)加嚴(yán)的措施，因此預(yù)計(jì)2月鐵水產(chǎn)量將承壓下降，據(jù)月末調(diào)研了解，2月日均鐵水產(chǎn)量將回落至211萬噸/天。

鐵礦石疏港：在無縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)和節(jié)前補(bǔ)庫的支撐下，無縫厚壁鋼管廠家積極往廠內(nèi)提貨，1月疏港大幅增加。截至1月28日，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)中國45港1月疏港量9940萬噸，日均疏港環(huán)比增加33.8萬噸/天至320.6萬噸/天，增幅11.2%。本月疏港增量主要集中在華北和華東地區(qū)，從1月28日的最新數(shù)據(jù)來看，華北地區(qū)日均疏港已經(jīng)較上月底增加18萬噸/天，華東地區(qū)較上月底增加6萬噸/天。下月來看，一方面春節(jié)期間無縫厚壁鋼管廠家提貨下降，另一方面限產(chǎn)加嚴(yán)后抑制部分疏港，整體疏港將會(huì)出現(xiàn)明顯減量。

2.5庫存：無縫厚壁鋼管廠家高節(jié)奏補(bǔ)庫提貨 港口庫存出現(xiàn)減量

港口庫存：截至1月28日，統(tǒng)計(jì)45港港口庫存總量15309.93萬噸，月環(huán)比降庫315.72萬噸，在港船舶增15條。本月度內(nèi)港口總到港較上月有所增加，但同樣的無縫厚壁鋼管廠家提貨大幅增加，日均疏港量較上月均值增33.8萬噸/天，疊加船只入庫受外力影響，導(dǎo)致本月度內(nèi)港口庫存出現(xiàn)減量。分國別庫存來看，截至1月28日，45港澳礦庫存環(huán)比降117.6萬噸至7052.25萬噸；巴西礦庫存環(huán)比降庫242.34萬噸至5346.64萬噸。貨主性質(zhì)方面，節(jié)前無縫厚壁鋼管廠家集中性補(bǔ)庫使得港口庫存中貿(mào)易礦庫存占比從上月底的59.15%回落至本月底的58.08%。

無縫厚壁鋼管廠家?guī)齑妫阂辉聼o縫厚壁鋼管廠家節(jié)前補(bǔ)庫火熱，長協(xié)次序發(fā)貨、港口現(xiàn)貨采購規(guī)模擴(kuò)大，最終無縫厚壁鋼管廠家總庫存環(huán)比上月底增775.86萬噸至11757.57萬噸，當(dāng)前總庫存庫消比43.24。此外，國內(nèi)疫情散點(diǎn)復(fù)發(fā)，對部分區(qū)域無縫厚壁鋼管廠家運(yùn)輸造成較大困擾，為避免影響加大，無縫厚壁鋼管廠家超前提貨，因此本月度內(nèi)無縫厚壁鋼管廠家廠內(nèi)庫存也有358萬噸的增量。

2.6品種平衡：二月份港口主流澳粉庫存仍存累庫預(yù)期

根據(jù)主流澳粉平衡表數(shù)據(jù)顯示，2月份預(yù)計(jì)主流澳粉到港量76.9萬噸/日，環(huán)比減少2.7萬噸/日。其中除紐曼粉因前期發(fā)運(yùn)回暖，到港量環(huán)比增加，其他品種到港量不同程度回落。

需求方面，考慮到2月份雖有冬奧會(huì)限產(chǎn)，但是鐵礦石需求下降有限，同時(shí)主流品種的需求量有望在終端復(fù)蘇后帶來增加，預(yù)計(jì)2月份主流澳粉表觀需求有望沖擊72.5萬噸/日，環(huán)比增加10.2萬噸/日。

結(jié)合供需情況，預(yù)計(jì)2月份主流澳粉庫存仍存累庫預(yù)期。（數(shù)據(jù)推算截止1月25日）

Part3.總結(jié)

3.1二月鐵礦石市場靜待需求落定 回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)猶存

展望2月，近三年數(shù)據(jù)顯示2月份全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量環(huán)比1月均出現(xiàn)一定的增量，增幅在5%附近；到港端則因?yàn)榍捌谙鄬Φ臀坏陌l(fā)運(yùn)量影響，環(huán)比出現(xiàn)下降；國產(chǎn)礦方面，冬奧會(huì)疊加兩會(huì)，產(chǎn)量在嚴(yán)格的炸藥管控下或降至年內(nèi)低點(diǎn)。需求端，隨著新一輪限產(chǎn)加嚴(yán)的時(shí)間來到，鐵礦石需求將進(jìn)入下行通道，月內(nèi)呈現(xiàn)先降后增走勢，據(jù)調(diào)研了解，2月鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將會(huì)回落到211萬噸/天, 疏港隨著補(bǔ)庫結(jié)束將出現(xiàn)明顯回落。

整體來看，2月份鐵礦石近端基本面供需雙弱，但供大于求的格局未變。同時(shí)，隨著冬奧會(huì)限產(chǎn)的進(jìn)行以及無縫厚壁鋼管廠家利潤水平的下降，無縫厚壁鋼管廠家大概率會(huì)以消費(fèi)自有庫存的方式減少鐵礦石的采購需求，這對于貿(mào)易商而言節(jié)后的銷售風(fēng)險(xiǎn)增加。目前鐵礦石港口庫存主流品種資源相對充裕，一旦節(jié)后終端需求啟動(dòng)較緩或無縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)略超預(yù)期，那么鐵礦石回調(diào)的可能性及幅度將會(huì)明顯加大。

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