據(jù)數(shù)據(jù)，中國原鋁進(jìn)口虧損幅度自今年3月以來收窄69.4%至1228元/噸，本周盤內(nèi)一度達(dá)僅虧損700余元；

而鋁卷出口至東亞的盈利情況也是如此，自3月以來收窄1948元至1113元/噸，降幅達(dá)63.88%。但預(yù)計(jì)目前國內(nèi)供需平衡水平無法支持原鋁進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)正。

一、原鋁進(jìn)口虧損縮窄但保稅區(qū)貨源充足 外盤鋁價(jià)限制國內(nèi)價(jià)格漲幅空間

自2020年5月國內(nèi)打開原鋁進(jìn)口利潤窗口以來，截至今年4月已陸續(xù)進(jìn)口原鋁275.52萬噸。從國內(nèi)供需平衡數(shù)據(jù)可以看到，供需缺口需達(dá)到10-15萬噸/月、甚至20萬噸以上，才足以支撐原鋁進(jìn)口維持一定利潤水平。

而預(yù)計(jì)，今年6-12月電解鋁新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能有121.5萬噸，占全年總新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的23.7%，雖然冶煉廠鋁水比例有上升趨勢(shì)，但電解鋁整體供應(yīng)維持高位水平，供需缺口不如往年同期；

加之近期現(xiàn)貨鋁價(jià)對(duì)期貨持續(xù)貼水，終端雖在疫情后的補(bǔ)庫周期內(nèi)但現(xiàn)貨成交氛圍及升貼水表現(xiàn)不佳，保稅區(qū)仍有7萬噸庫存，且我網(wǎng)預(yù)計(jì)5-6月原鋁進(jìn)口量仍有5.84萬噸左右。

綜上，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)供需平衡情況難以支撐原鋁進(jìn)口利潤，國內(nèi)鋁價(jià)反彈高度受到外盤鋁價(jià)限制。

二、鋁卷出口利潤收窄但企業(yè)訂單充足

而在板帶箔出口方面，我們從下圖數(shù)據(jù)可以看到，在鋁卷出口利潤為負(fù)的時(shí)候，板帶箔仍維持較高水平的出口量。

根據(jù)調(diào)研，近期鞏義地區(qū)板帶箔樣本企業(yè)開工率接近100%，新訂單及訂單天數(shù)較好，部分大廠訂單天數(shù)可達(dá)45天。

考慮到出口產(chǎn)品存在加工周期，預(yù)計(jì)即使鋁卷出口利潤有所回調(diào)，短期內(nèi)也難對(duì)板帶箔需求造成影響。

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